餐飲旅游2018年三季報總結(jié):板塊高基數(shù)下健康增長,免稅、演藝表現(xiàn)突出創(chuàng)業(yè)準備

餐飲界 / / 2018-11-06
18前三季度旅游板塊收入增長21%,業(yè)績增長26%。
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前三季度,旅游板塊營收增21%,業(yè)績增26%,扣非后增26%,高基數(shù)下仍健康增長。各子板塊,營收:免稅(64%)>出境游(14%)>景區(qū)(10%)>餐飲(9%)>演藝(7%)>酒店(6%)>綜合(1%);業(yè)績:免稅(42%)>酒店(29%)>餐飲(29%)>演藝(25%)>景區(qū)(20%)>出境游(11%)>綜合(6%)。免稅、演藝、餐飲板塊表現(xiàn)較為突出,酒店、出境游增長略放緩,景區(qū)表現(xiàn)平淡。重點公司1-9月收入增26%,業(yè)績增30%,扣非后增27%,優(yōu)于板塊。三特索道(18.950-0.21,-1.10%)、中國國旅(56.050-1.42-2.47%)、首旅酒店(17.9000.050.28%)、廣州酒家(25.350,0.401.60%)、騰邦國際(9.7000.000.00%)、宋城演藝(22.2500.050.23%)等三季報業(yè)績增長靠前。

Q3板塊收入增速17%,業(yè)績增長19%,增速放緩

2018Q3旅游板塊收入增長17%,較Q2放緩(Q2 +28%),業(yè)績增長19%,較Q2放緩明顯(Q2 +27%),主要受宏觀經(jīng)濟及意外因素影響。其中,中國國旅主要受日上上海并表&三亞店強勢影響,Q3增29%;宋城演藝三亞高增長+杭州穩(wěn)定+六間房平穩(wěn),Q3業(yè)績增25%;廣州酒家得益于產(chǎn)能釋放,Q3業(yè)績增52%。

基金持倉:重倉持股比例提升,滬/深港通增持國旅&宋城

2018Q3,社服板塊基金重倉持股比例為1.38,環(huán)比提升0.32pct,增持幅度行業(yè)排第6,且機構(gòu)已成為行情的主要驅(qū)動力。行業(yè)前五大機構(gòu)重倉股分別為國旅、宋城、錦江、首旅和中青旅(14.0100.23,1.67%),前五大基金重倉股分別為國旅、宋城、中青旅、錦江和眾信,基金持倉比例均有所下調(diào);但滬/深港通增持國旅、宋城和錦江,其中國旅的滬港通持倉比為11.17%,環(huán)比提升0.74pct。

投資建議:維持板塊中長線“超配”,短期有不確定,堅守優(yōu)質(zhì)白馬

維持板塊“超配”評級??傮w來看,在宏觀經(jīng)濟放緩及目的地突發(fā)事件背景下,旅游板塊和重點公司收入、業(yè)績增長放緩,景氣度下降。就中長線投資者,首先仍關(guān)注競爭格局占優(yōu)/商業(yè)模式可復(fù)制,且業(yè)績增長較確定的優(yōu)質(zhì)白馬品種,建議調(diào)整中逐步增配中國國旅(免稅龍頭,國內(nèi)外機場+市內(nèi)免稅店有望齊發(fā)力)、宋城演藝(演藝龍頭,新一輪項目擴張期+國內(nèi)市場容量有望突破)、錦江股份(24.270-0.46-1.86%)/首旅酒店(酒店龍頭,加盟擴張支撐業(yè)績,但短期與宏觀經(jīng)濟走勢聯(lián)動),中長期穩(wěn)健亦可關(guān)注中青旅等;若后續(xù)市場企穩(wěn)且宏觀經(jīng)濟預(yù)期改善,可兼顧基本面業(yè)績彈性較大的:三特索道、騰邦國際、眾信旅游(6.520-0.07-1.06%)、凱撒旅游(6.8100.121.79%)等。綜合長期前景、短期業(yè)績確定性、經(jīng)營現(xiàn)金流和估值情況,個股重點推薦中國國旅、宋城演藝、錦江股份、首旅酒店、三特索道、騰邦國際、眾信旅游、凱撒旅游和中青旅等。


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