但是，隨著奈雪的茶招股書的披露，人們猛然發(fā)現(xiàn)，IPO的背后，留給茶飲人的思考與焦慮還有太多。

文/大箏 餐飲界專欄作者

連續(xù)三年虧損

IPO續(xù)血現(xiàn)金儲備？

招股書顯示：奈雪的茶連續(xù)三年虧損！

奈雪的茶在2018年、2019年，以及2020年前三季度的收入分別為10.87億元、25.02億元、21.15億元，分別凈虧損6973萬元、3968萬元、2751萬元，合計(jì)虧損1.37億元。

連年虧損，這與大眾的認(rèn)知嚴(yán)重不符，畢竟，在此之前奈雪的茶作為新式茶飲的頭部品牌，在人們心中一直是風(fēng)光無限。

奈雪的茶是一個極受資本寵愛的品牌。

2017年，1月，奈雪的茶完成A輪投資，金額為天圖投資的7000萬元；8月，又再獲天圖投資的2200萬元的A+輪融資。

2018年，奈雪的茶于11月與天圖投資簽訂B1輪融資，總額達(dá)到3億元。

2020年，4月，奈雪的茶獲得SCGC的2億元投資；6月，奈雪的茶與HLC簽訂金額為500萬美元的B2輪融資。

2021年，趕在IPO前夕，奈雪的茶又獲得由PAG太盟投資集團(tuán)領(lǐng)投的1億美元C輪融資。

完成C輪融資后，奈雪的茶的估值達(dá)到約130億元。

天眼查數(shù)據(jù)

一方面，資本青睞加上不錯的營收增長，是奈雪的茶IPO的底氣；另一方面，招股書的披露也讓奈雪的真實(shí)財(cái)政情況無所遁形。奈雪的茶方也在招股書中坦言，董事認(rèn)為，其將有足夠的營運(yùn)資金來滿足目前需求和自本文件日期起未來至少12個月的需求。其運(yùn)營資金需求巨大，過去曾面臨營運(yùn)資金赤字。需要大量資金來為其運(yùn)營提供資金并應(yīng)對商機(jī)。倘未來繼續(xù)面臨營運(yùn)資金赤字，其業(yè)務(wù)、流動性、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能會受到重大不利影響。

門檻不低，利潤不高

新茶飲行業(yè)認(rèn)知被推翻？

在很多人看來，奈雪的茶虧損比奈雪的茶IPO帶來的沖擊還要大。

在共性認(rèn)知中，新茶飲行業(yè)是一個低門檻、高利潤、易標(biāo)準(zhǔn)化、易實(shí)現(xiàn)規(guī)模化運(yùn)營的餐飲品類。但奈雪的茶卻用實(shí)際行動力證新茶飲的門檻并不低，利潤遠(yuǎn)不及想象中的大。

是人們對新茶飲的認(rèn)知存在錯誤嗎？不是，是奈雪的茶的定位與發(fā)展基調(diào)決定了它的高成本。

·大店旺鋪

按照招股書中的介紹，奈雪的茶門店主要分為三種類型。一是標(biāo)準(zhǔn)店型，這是奈雪的茶的主要店型，這類店型180平起步，一般坐落于一、二線城市的高檔購物中心或成熟商圈。這類店型包括奈雪夢工廠、奈雪的禮物、BlaBlaBar。二是新推出的PRO店，面積150平起，多選址在高級寫字樓與居民區(qū)中心；第三種是奈雪的子品牌——臺蓋，主要面對的是價格敏感人群，目前對奈雪的茶營收貢獻(xiàn)較少。

截至目前，奈雪的門店大多為180-300平的大店，這在講究坪效的新茶飲領(lǐng)域顯得有些特立獨(dú)行。按照奈雪招股書的總結(jié)，喜茶目前的門店多在150平至200平區(qū)間，一點(diǎn)點(diǎn)與蜜雪冰城多為150平以下的小店，講究第三空間體驗(yàn)的星巴克則多為150平至350平的大店。

大店運(yùn)營，旺鋪選址，決定了奈雪租金方面的高成本，但這并不是奈雪的茶的主要支出，員工成本還要遠(yuǎn)高于租金成本。

與星巴克有著異曲同工之處，奈雪的茶一直走的是“重體驗(yàn)”的路線，它需要大空間、精裝修、優(yōu)服務(wù)來突出體驗(yàn)的優(yōu)勢。在數(shù)字點(diǎn)單流行的今天，奈雪的茶依然沒有取消人工點(diǎn)單的服務(wù)；一店一設(shè)計(jì)，“一店一景”，時尚精致設(shè)計(jì)取悅顧客的視覺體驗(yàn)；即便是輕體量的PRO店，也是茶飲行業(yè)中為數(shù)不多的“大店”……“重體驗(yàn)”模式為奈雪的茶帶來了高成本支出，也是奈雪的茶不可取代的優(yōu)勢。

·高速擴(kuò)張

招股書顯示，截至2017年、2018年、2019年與2020年前三季度，奈雪的茶門店數(shù)量分別為44家、155家、327家與422家。

奈雪的茶一直保持著較快的擴(kuò)張速度，而奈雪的茶店面均為直營，這需要穩(wěn)定且高額的現(xiàn)金流支撐。奈雪的茶在招股書中也表示，未來三年將進(jìn)一步擴(kuò)張茶飲店網(wǎng)絡(luò)并提高市場滲透率。計(jì)劃于2021年及2022年主要于一線城市及新一線城市分別開設(shè)約300間及350間新店。同時，募集資金還將用于提升供應(yīng)鏈及渠道建設(shè)能力，也是為了支持規(guī)模擴(kuò)張。

·“飛速”出新

有媒體曾復(fù)盤了2020年奈雪的茶的出新速度，發(fā)現(xiàn)，奈雪的茶在2020年共上新了30多次，共計(jì)推出了100多款新品，新品集結(jié)了經(jīng)典產(chǎn)品升級、特殊節(jié)日定制、產(chǎn)品特色重點(diǎn)突出等多個創(chuàng)新方向。

這樣的出新速度，讓消費(fèi)者對奈雪的茶一直保持著較高的新鮮感，同時也意味著奈雪的茶較高的產(chǎn)品研發(fā)成本。

·提升高度

近兩年，奈雪的茶還做了一些“意料之外”，但有著重要行業(yè)意義的事情。比如，總結(jié)行業(yè)數(shù)據(jù)，前瞻行業(yè)發(fā)展，先后與36氪研究院發(fā)布《2019新茶飲消費(fèi)白皮書》，與CBNData聯(lián)合發(fā)布《2020新茶飲消費(fèi)白皮書》。再比如，推動行業(yè)規(guī)則制定，2020年，奈雪的茶與喜茶等頭部品牌一起組建了CCFA新茶飲委員會，籌劃建立新式茶飲行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；今年2月，奈雪的茶再度牽頭，聯(lián)動11個分會場，舉辦了《茶（類）飲料系列團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)》（擬定）啟動會，繼續(xù)推動新式茶飲行業(yè)細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)的建立與完善。

賽道擁擠

各憑本事

奈雪的茶招股書提到，根據(jù)灼識咨詢的資料，新式茶飲行業(yè)增長迅速，高端新式茶飲店市場規(guī)模由2015年的8億元增長至2020年的152億元。且預(yù)計(jì)在未來近期內(nèi)保持強(qiáng)勁的增長勢頭，市場規(guī)模預(yù)計(jì)將在2025年達(dá)到623億元，復(fù)合年增長率達(dá)到32.7%。

在擁擠的新茶飲賽道上，有著重資本支撐的奈雪的茶也是艱難前行。近幾年，新茶飲行業(yè)發(fā)展之迅速有目共睹，呈現(xiàn)出一面高歌猛進(jìn)，一面炮灰滿天的競爭態(tài)勢。

·品牌特色各有千秋

一直有人拿喜茶與奈雪的茶做比較。相對于喜茶，奈雪的茶在門店規(guī)模、營收能力等方面均略遜一籌，也因此在行業(yè)內(nèi)一直屈居“老二”。事實(shí)上，僅從品牌打造，模式打磨方面來說，奈雪的茶與喜茶各有千秋，不分上下。

如果說奈雪的茶一直拼的是精致的現(xiàn)代生活態(tài)度，喜茶則倡導(dǎo)的是高效的現(xiàn)代生活態(tài)度。在奈雪的茶通過大店場景、店面服務(wù)等方面在體驗(yàn)層面下足功夫時，喜茶則熱衷于通過數(shù)字化迭代運(yùn)營模式，通過小程序打造、自提店等不斷優(yōu)化店面效率，在提升坪效方面表現(xiàn)出色。

兩大頭部品牌不同的定位，造就了它們不同的品牌特色，但毋庸置疑的是二者均對茶飲行業(yè)起到了引領(lǐng)作用。

·品牌擴(kuò)張各踞山頭

奈雪的茶在招股書中明確未來的擴(kuò)張方向依然以一線城市與新一線城市為主，維持其“高端茶飲”的品牌調(diào)性。在喜茶與奈雪的茶盤踞在一線、新一線城市強(qiáng)勢繪制商業(yè)版圖時，蜜雪冰城、書亦燒仙草在下沉市場也打造了一個龐大的連鎖商業(yè)帝國，其中，蜜雪冰城的店面總規(guī)模已經(jīng)突破1萬家。

以奈雪的茶、喜茶；蜜雪冰城、書亦燒仙草為代表品牌，新式茶飲實(shí)現(xiàn)了市場的全覆蓋，新式茶飲呈現(xiàn)出多元的發(fā)展態(tài)勢，正在也以開放、包容的態(tài)度吸引著各類品牌與資本。

奈雪的茶的虧損讓人們開始重新審視新茶飲行業(yè)，卻不能因此否認(rèn)新茶飲行業(yè)的前瞻性。同樣，奈雪目前還處在高速擴(kuò)張期，成本的拉高在所難免，亦不能因?yàn)橹暗奶潛p而否定奈雪的造血能力。相反，資本們看中或許正是奈雪的茶品牌力與產(chǎn)品力背后的造血能力，這讓資本甘愿為奈雪的茶“續(xù)血”。資本們預(yù)見的是一個可以走得更遠(yuǎn)、站得更高的奈雪的茶。

之于行業(yè)而言，奈雪的茶無論上市成功與否，都為新茶飲行業(yè)添了一把猛火，對行業(yè)是一種激勵。奈雪的茶能否成為新茶飲第一股，值得期待！

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